2020年5月1日

ANA/JAL 2019年度の決算について

（コロナの影響と今後の資金の展望は？）

この度発表されたANAとJALの連結決算で、両社の業績を比較しました。

はじめに年間決算を簡単に比較。

そしてコロナの影響を被った第４四半期（1～3月）の業績を中心に比較し、今後の資金状況
を展望（試算）しました。

コロナの影響が甚大で、それがいつまで続くかについて、現状では見通せないため、両社ともに次期予想を示せず、期末配当は無配としている。 

１．         年度業績の比較 

　　 ANAは減収幅より減益幅が大、JALも大幅減益ながら営業利益1000億円が残る。

年明けのコロナの影響で両社ともに減収減益となったが、

・      ANAは減収▲841億円に対し、営業利益はその規模を上回る▲1042億円の悪化、結果的に608億円の営業利益が残った。

・      JALは減収▲761億円がそのまま営業利益減▲756億円に繋がり、
大幅減益ながら、1000億円規模の営業利益が残った。 

2．         第4四半期（1～3月）業績の比較

コロナの影響を被った1～3月業績の比較である。

業績悪化幅は両社ほぼ同じ、元々の収益性の差で赤字規模はANAが大。

営業収益は両社2割減　→減収額の約7割が営業利益の減少をもたらした。

営業利益を比較すると；

・      収益性の低いANAは84→▲589億円（利益率▲15％）となった。

・      それより高いJALは307→▲195億円（利益率▲7％）となった。

もともとの両社の収益性の差が、ほぼ下にスライドした形となっている。 

3．         第4四半期（1～3月）の旅客指標の比較

旅客減（国内▲2割、国際▲3割）がそのまま収入減となった。

この時点では減便規模はまだ大規模でなかったため、搭乗率は著しく低下した。

国内、国際ともに搭乗率はJALが3～4ポイント高く、

→　これが両社の収益性の差の一つの要素となっている。

　　　なお国際線の平均旅客距離が大きく伸びているのは、近距離便が大きく影響を受けたため。

4．         財務状況の比較（12月末→3月末の変化）

ANAはCashの減少が激しく（▲1500億円）、期末残は約2400億円

JALは借入増（+356億円）が効いて、期末残は12月並みの約3300億円

　　　キャンセルの払い戻しや、4月以降の予約が少ないことで前受運賃は大幅減少

　　　（参考）　純資産の規模はJALがやや多いが、4/30時点の株価時価総額は
ANAを大きく下回っている。

5．         2020年度の資金繰り展望（試算）

2020年度の資金状況について、あくまでも試算で考え方の一つを例示したものです。

「一つの試算」の結果は下表のとおりですが、ANAの方が状況は厳しそうです。

・      期首の現預金はANA約2400億円、JAL約3300億円

・      業務を円滑に回す上での運転資金を、Cash流出費用の1.5か月分と仮置いた。

それを上回る分が「資金余裕」と考えることができる。

・      Cashの基本稼得力は税前利益と減価償却費（お金は出ない）である。

・      資金の使途として、2020年度の借入金等の返済額はほぼ決まっている。

・      新たな設備投資への支払いは長期借入金（有利子負債）によることが多い。

・      資金（運転資金）の不足分は、何らかの手当てが必要となる。 

以上（Y.A）