2022.5.7

　　財務状況は現時点ではJALがやや良いが、差は接近

　　この度公表されたJALとANAのデータに基づき、両社の2021年度財務状況を比較しました。

・     特にコロナの影響が少なかった2019年度末からの推移に注目しました。

・     両社の会計表示区分が異なり厳密な比較ではないが、示す傾向は正しいと考えている。

（注）端数処理の関係で末尾数値が他表と一致しないことがあります。

　　　　　　　 データ加工は筆者独自の手法で行っております。

（総評）　最近2ヵ年で借入金依存が高まり、両社の体質は接近してきた

１.   資金繰り（２ヵ年累積）

・　JAL；　増資と借入増で約8100億円を調達したが、赤字や設備投資等で消費し、
約1650億円が手元資金の積み増しとなった。

・　ANA；　増資と借入増で約12000億円を調達、赤字や設備投資等での消費ののち、

　　　　　　　約7100億円が手元資金の積み増しとなった。

２．資金の消費（同上）

・　JAL；　約▲6500億円の税前赤字ながら、資金流出を伴わない減価償却費や減損等約3700億円があり、設備投資（▲2500）やリース返済、関連会社への出資等を加え、▲6470億円の流出となった。

・　ANA；　税前赤字▲7200億円に設備投資▲2900億円があったが、償却費/減損で
約4200億円が相殺され、資産売却に資金収入1400億円もあって、流出は約▲4900億円となった。

・　JALには稼働を終了の中大型機12機あり、今後その売却による資金収入があるものと思われる。

３．財務状況の推移

・　JAL；　2019末は、約3400億円の借入金があったが、手元資金（約3300億円）を加味すればほぼゼロの状態であった。

2021末には借入金残高は9700億円となり、手元資金Net後は約4800億円となる。　

手元資金Net後の借入金比率；　1％→25％となった。

・　ANA；　2019末は、約8400億円の借入金があった（手元資金約2400億円を加味すればNet6000億円）。

2021末には借入金残高は17500億円となり、手元資金Net後は約8000億円となる。　

手元資金Net後の借入金比率；　24％→35％となった。
大規模な増資が悪化幅を抑制した形である。

　　　　　・　純資産；　2021末の純資産は両社ともに8000億円規模であるが、
JALは利益剰余金を残している。
ANAはそれがﾏｲﾅｽで、資本金+資本剰余金を食いつぶす形となっている。

　　　　　・　繰延税金資産；　両社ともに赤字の累積によって、黒字化後の税金相殺となる繰延税金資産が膨らんでいる。

４．機材の変動（２ヵ年累積）

・　JAL；　B777を中心に大中型機が▲26機退役、代わりに新鋭のA350が10機導入された。　退役機のうち12機は処分（売却）待ちである。

ZIPAIRに２機を回したほか、春秋日本の６機を受け入れた。

・　ANA；　B777を中心に大中型機▲31機退役、代わりにB787とA380の５機が導入された。

またB737も▲11機退役、A320系が７機導入された。

貨物機は大型２機と中型９機の体制である。 

（さいごに）

・  コロナ前は、JALが収益性、財務状況ともにANAを凌いでいたがが、
収益性では立場が逆転し、財務状況も接近してきた。

・  JALは強気（楽観）の見通しで、2022年度は400億円強の最終黒字を予定している。
ANAはそれより慎重な見通しで、200億円強を予定している。

・  いずれにしてもコロナの影響からの回復（時期と規模）がカギとなる。

以上（赤井）