2020.7.26.

　　　　　　コロナ禍への対応力は？

米国主要3社の収益力と財務力

　米国の主要3社、即ちデルタ航空（DL）、ユナイテド航空（UA）、アメリカン航空（AA）は、事業形態が類似し、売上規模も年間5兆円でほぼ並んでいる。

　コロナ禍で受けている影響（旅客減と収入減）も3社はほぼ同規模であり、対応もほぼ似通っている。

　では3社に力の差はないのだろうか？

　あるとすればどこが強いのだろうか？

　2019年度と、コロナの影響を受けている2020年上期（1～6月）の実績（IR情報）から、筆者独自に採用した指標によって、3社の収益力と財務力を比較して評価した。

　なお金額は円換算額を使用している（＄＝108円で換算）。

　（結論）　収益力・財務力ともにデルタ航空がよく、ﾕﾅｲﾃﾄﾞ航空が続き、

　　　　　　かなり離れてアメリカン航空が位置する。（筆者評価）

　　　　　【収益力と財務力の指標】（金額；億円）

１．         収益力；　

①    期首純資産；　2019年までの稼ぎの累積が反映された純資産額は、DLが1.66兆円と最も多く、UAは1.25兆円で続き、AAは債務超過の状態。　

その中で利益剰余金ではDL/UAともに1.24兆円で並んでいる。

②    機材効率（航空機回転率）；　売上高を航空機価額で除した航空機回転率（航空機の収入獲得力を示す）をみると、DLは4兆円の航空機で5.1兆円の売上を稼いでいる（1.27回転）。　UAは3.8兆円の航空機で4.7兆円の稼ぎ（1.24回転）、AAのそれは1.05回転と低い。

③    2020上期損益；　1～6月の旅客実績は３社ほぼ同じ規模ながら、赤字額の規模（税前損益から特殊要素を除外）をみると；

DLが▲2300億円、UA▲3300億円、AA▲4900億円の順となっている。

（参考）　特殊要素；

　　　DL（▲4873億円）；退役させる機材について一挙に減損処理

　　　　　　　　　　　　　LATAMやAeroMxicoへの投資額を減損処理

　　　UA（▲1099億円）；　機材、投資、無形固定資産（中国路線、ﾛﾝﾄﾞﾝ空港ｽﾛｯﾄ等）

　　　　に係わる減損処理（詳細不詳）

２．         財務力；

①    ６月末の純資産；　DLは9400億円、UAは1200億円の増資を行って9200億円、

　　　　　　　　　　AAは1600億円の増資を行ってなお▲3400億円の債務超過。

②    資金力；　

（DL）   は1.45兆円の借入を行ったが、手元資金も1.38兆円増加した。

1～6月に大幅赤字で流出した分は、機材ｾｰﾙ＆ﾘｰｽﾊﾞｯｸ等で得た資金等で補われ、借入増で得たCashはほぼそのまま手元に積みあがった。

　　　手元資金は2019年収入の4ｶ月分、借入金残高は収入の6.3ｶ月分。

（UA）増資（1200億円）と借入増（4800億円）で得た資金は、機材購入や赤字による流出の埋め合わせに回ったこともあり、手元の積み増しは2700億円にとどまった。　

手元資金8000億円は収入の2.1ヵ月分、借入金2.7兆円は6.9ヵ月分。

（AA）1.1兆円の新規借入も一部は既存借入の返済等で消費されて、借入残高の増加は＋7100億円。

　　　増資による1600億円やｾｰﾙ＆ﾘｰｽﾊﾞｯｸもあったが、赤字による流出に補填されて、手元資金は6500億円の増に留まった。

　　　手元資金1.06兆円は収入の2.6ヵ月分、借入金4.3兆円は10.5ヵ月分。

　（さいごに）

米国主要3社での収益力・財務力は上述のとおりですが、

ではLCCの雄（SouthWestなど）と比較すればどうか？

それも近い後日に行いたい。

このレポートで採用した指標や評価は筆者独自のものです。

今後の環境変化や個社の対応によっても将来は流動的ですが、米国の航空事業の理解の一助となれば幸いです。

以上